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增长乏力又被疑业绩掺水 洋河股份处境尴尬

2019-11-07 11:19:24

今年上半年,洋河在白酒行业排名倒数第四。净利润增长排名倒数第三。此外,从二级市场的表现来看,茅台和五粮液今年的增幅最大,分别为100%和190%,而洋河的增幅最大,仅为51%。这是什么

洋河股份先是发布了令投资者失望的2019年半年度报告,然后陷入了媒体所谓的“虚假结果”的漩涡。洋河,作为“茅台(台湾)五大(粮液)洋河”白酒产业之一,最近一直处于相当尴尬的境地。

虽然洋河股份在白酒行业的总市值中仍排名第三,但与茅台和五粮液的差距正在逐步拉大,泸州老窖也在紧随其后。令洋河感到更大压力的是,同省的“小兄弟”正在借机侵占自己的市场份额,抢占市场。

“积极调整”将持续到明年

洋河股份8月30日披露的2019年半年度报告财务数据显示,上半年收入159.99亿元,同比增长10%,母公司净利润55.82亿元,同比增长11.52%。与2018年同期相比,增长率大幅下降。2018年上半年,洋河股份实现收入241.6亿元,同比增长21.3%,净利润81.15亿元,同比增长22.45%。

今年上半年,洋河的收入增长排名倒数第四,净利润增长排名倒数第三。白酒行业通常用“毛武阳”来调查三个典型的白酒高端品牌,但同期茅台酒的收入和净利润增长率分别为16.8%和26.11%。五粮液的收入和净利润分别增长26.75%和31.3%。显然,洋河股票的增长率已经落后于前两者。

相比之下,2019年年中江苏省同期收入增长率达到29.4%,母亲净利润增长率也达到25.23%。增长率最快的是300元以上的第二高端产品,增长率为44.33%。这部分是洋河股份一贯重视并对其经营做出最大贡献的领域。

洋河股份有限公司2019年半年度报告显示,省外销售额同比增长18%以上,增速明显高于省内。然而,2019年上半年,洋河股份在江苏省实现收入80.73亿元,同比仅增长2.99%。

对此,国鑫证券近日发表一篇研究论文称,“洋河第二季度股票增长放缓的主要原因是公司省级渠道的调整期和第二季度对退股的积极控制。”

9月23日,洋河股份有限公司发布了最新的《江苏洋河啤酒有限公司投资者关系活动记录表》,旨在“今年上半年增速放缓的原因是什么?面对挑战,采取了哪些措施?”对此,洋河表示,“上半年增速放缓,主要是由于积极控制商品等因素。为了实现长期高质量发展,公司在渠道库存控制、市场价格恢复、经销商信心提升、组织结构、人员调整等方面采取了一系列措施。

公司预计何时进行调整?“本轮积极调整始于今年5月底,主动采取措施控制商品,同时也调整了中秋节配额。总的来说,目前情况有所改善,主要产品的价格已经开始回升,希望明年上半年能有更好的改善。”

遭遇“虚假表演”的折磨

然而,令洋河股份更加沮丧的是,业绩下滑也引发了媒体对该公司所谓“虚假业绩”的猜测。

洋河股份半年度报告披露后不久,媒体报道称,通过比较洋河股份2018年和2019年上半年的财务数据,如收入、现金流入、应收账款(包括坏账准备)、应收票据等。,得出“2018年和2019年上半年洋河股份收入分别为1.62亿元和24.2亿元,没有相应的财务数据支持”

换句话说,洋河股份的现金流变化不足以匹配收入数据。媒体进一步怀疑,洋河股份收入的增长率甚至可能低于财务报告披露的增长率。

对此,洋河股份有限公司日前在深交所平台上回答,“事实上,现金流量表中‘销售商品和提供服务收到的现金’的影响因素也与预先收到的经销商存款等项目有关。例如,在上一个报告期,经销商收到了100万元的存款。在本报告期内,经销商将100万元的存款转化为葡萄酒购买款,这意味着经销商在本报告期内实现了100万元的收入,但现金流入为零。在披露的2019年半年度报告中,公司披露,截至2018年12月31日,其他应付款中经销商保证金余额为29.29亿元,截至2019年6月30日为5.44亿元。经销商利润余额减少23.85亿元,减少的金额转为购买酒精,这意味着公司上半年的现金流入由于这一因素的变化而减少了23.85亿元。总而言之,该公司在2019年上半年没有收入膨胀的问题。”

与媒体质疑相比,机构投资者很冷静。据不完全统计,洋河股份半年度报告披露后,约有12家证券公司对洋河股份进行评级,其中9家给出“买入”评级,1家给出“强力推荐”,1家给出“增持”评级,只有1家给出“谨慎推荐”评级。

根据公开数据,2019年第二季度流通的股票平均数量约为25,900股,比第一季度的37,500股下降了31%。然而,贵州茅台和五粮液分别下跌了8.42%和9.57%。从某种程度上来说,这表明普通投资者对洋河股票的未来表现相对漠不关心。

此外,从二级市场的表现来看,茅台和五粮液今年的增幅最大,分别为100%和190%,而洋河的增幅最大,仅为51%。

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